ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan untuk mendeteksi adanya kecenderungan perusahaanmelakukan manipulasi aktivitas riil melalui arus kas dan dampaknya terhadap kinerjapasar Komponen arus kas yang digunakan ada tiga yaitu arus kas kegiatan operasiarus kas kegiatan investasi dan arus kas kegiatan pendanaanPopulasi yang digunakan adalah perusahaan yang masuk ke dalam SwalOOdan sampel yang diambil adalah perusahaan yang masuk kategori 50 besar yangmemiliki aset di atas 1 triliun rupiah untuk tahun 2001 sampai dengan 2006 Modelpenelitian yang digunakan didasari pada model roychowdhury (2003) Metodestatistik yang digunakan adalah statistik deskriptif uji rerata dan uji beda rerata duasampelHasil yang diperoleh menunjukkan bahwa perusahaan melakukan manipulasiaktivitas riil melalui arus kas kegiatan operasi namun tidak melalui arus kas kegiataninvestasi dan arus kas kegiatan pendanaan Sedangkan dampak manipulasi aktivitasrul melalui arus kas kegiatan operasi terhadap kinerja pasar ditemukan kinerja pasarperusahaan yang cenderung melakukan manipulasi lebih tinggi dibandingkan denganperusahaan yang cenderung tidak melakukan manipulasi namun tidak ditemukanbahwa kinerja pasar kelompok yang agresif lebih tinggi dibandingkan dengankelompok yang konservatifSetelah model dikendalikan untuk jenis industri dan ukuran perusahaanditemukan adanya kinerja pasar yang lebih tmggi pada perusahaan industrimanufaktur dibandingkan perusahaan industri non manufaktur sedangkanberdasarkan ukuran perusahaan tidak ditemukan kinerja pasar yang lebih tinggi padaperusahaan besar dibandingkan dengan perusahaan kecil Temuan lain yang diperolehadalah perusahaan manufaktur cenderung melakukan manipulasi aktivitas rul melaluiarus kas kegiatan operasi secara agresif dan perusahaan non manufaktur cenderungmelakukan manipulasi aktivitas rul melalui arus kas kegiatan operasi secarakonservatif Hasil dari analisis sensitivitas menemukan bahwa penggantian variabelpenjualan dengan variabel penerimaan dari pelanggan ternyata tidak meningkatkankemampuan model menjelaskan manipulasi aktivitas rul Hal ini menunjukkan bahwaperusahaan tidak hanya melakukan manipulasi aktivitas rul melalui penjualan tunaitetapi juga melalui penjualan kredit.

---

ABSTRACT
This research aims to identify firm s tendency to execute real activitiesmampulation through cash flow and lts impact to market performance Thecomponent of cash flow consists of operating cash flow investmg cash flow andfinancing cash flowThe sample is drawn from firms m the biggest 50 whose asset above 1 trilhonrupiahs for penod of 2001 - 2006 which are published m SwalOO The researchmodel used is based on Roychowdhury s model (2003) Statistic method employed isdescriptive statistics one sample t test and two mdependent samples t testThe result shows that firms tend to execute real activities mampulationthrough operating cash flow but not through investmg cash flow and financing cashflow Moreover the impact of real activities mampulation on market performanceshows that firms that are more likely executing real activities mampulation havehigher market performance than their counterparts However further analysis doesnot find evidence that the conservative group s mark<_ performance is higher than theaggressive groupAfter controlhng for industry the result finds that market performance ofmanufacturing firms is significantly higher than non manufacturing firms Howeverthere is no evidence to support different market performance among size groupsOther results also show that manufacturing firms are apt to execute real activitiesmampulation through operating cash flow aggressively and non manufacturing firmsmore likely execute real activities mampulation through operating cash flowconservatively The result from sensitivity analysis shows that substituting salesvariable with receipt from customer variable does not improve the explanatory powerof the model This result show that firms can execute real activities mampulation notonly through cash sales but also credit sales.