Penelitian ini bertujuan untuk memberikan alternatif pembentukan portofolio sahamdi PT Taspen (Persero) supaya dapat meningkatkan kinerja investasinya. Alternatifmodel tersebut adalah dengan mengkombinasikan seleksi saham model Grahamdengan model pembentukan portofolio optimal yaitu model Markowitz dan modelindeks tunggal. Hasil seleksi saham menggunakan model Graham investor defensif,investor agresif dan Graham-Rea adalah masing-masing 10, 13 dan 3 saham dari 45saham yang terdapat pada indeks LQ45. Dari saham-saham yang terpilih kemudiandibentuk portofolio optimalnya menggunakan model Markowitz dan model indekstunggal.Dari portofolio optimal yang terbentuk kemudian dilakukan perbandingan kinerjaantara keduanya dan dengan indeks LQ45 sebagai benchmark-nya. Hasilmenunjukkan bahwa portofolio hasil optimasi model Markowitz memberikan kinerja(reward to variability ratio) ekspektasi lebih baik dibandingkan portofolio hasiloptimasi model indeks tunggal dengan selisih di kisaran 0,15% - 0,96%. Selain itu,kinerja portofolio optimal tersebut, baik secara ekspektasi dan aktual memberikankinerja lebih baik dibanding indeks LQ45 dengan selisih di kisaran9,12% - 21,03%. Walaupun secara reward to variability ratio, kinerja metode Taspenlebih tinggi dibanding lainnya tetapi secara return ekspektasi dan aktual masih dibawah portofolio optimal dengan selisih 0,04% - 1,40%. Dengan demikian modelkombinasi pembentukan portofolio optimal bertahap ini layak dipertimbangkan untukdiaplikasikan oleh PT Taspen (Persero) sehingga diharapkan dapat meningkatkanhasil investasi saham.

---

ABSTRACT
This study aims to provide an alternative method to form stock portfolio inPT Taspen (Persero) in order to improve the investments performance. Alternativemodels is to combine stock selection Graham model with optimal portfolioconformation model which is Markowitz model and single index model. Usingdefensive investor, aggressive investor and Graham-Rea criteria resulted in 10, 13and 3 stocks selected from 45 available stocks that contained in LQ45 index. Fromthese selected stocks then to be formed to it’s optimal portofolio.From established optimal portfolio, the peformance is compared between the twomodels and to the LQ45 index as its benchmark. The results showed that the portfoliofrom Markowitz model optimization provide better expected performance (reward tovariability ratio) than the single index model optimization with spread of0.15% - 0.96%. In addition, the performance of portfolio in expectations and actualare better than LQ45 index, with spread of 9.12% - 21.03%. Although Taspenmethod’s reward to variability is higher compared to others, it’s expected and actualreturn still below optimal portfolio with a spread of 0.04% - 1.40%. Thus the gradualoptimal portfolio formation is worth to be considered to be applied by PT Taspen(Persero) which is expected to increase stock investment returns.