ABSTRAK
Dengan diberLakukannya UU mengenai dana pensiun No 11 tahun 1992, danapensiun telah memasuki era profesionalisasi dalam pengelolaan kekayaannya.Hal ini merupakan tantangan bagi dana pensiun untuk selalu meningkatkankemampuannya dalarn perencanaan (dalam rangka rnenghadapi situasi yangsenantiasa berubah baik internal dan seringkali eksternal) serta dalam implementasidan perencanaan ínvestasi tersebut. Kedua tahap proses manajemen investasitersebut perlu diikuti Secara proaktif dan tidak cukup hanya reaktif. Dengan kinerjapositif yang berhasil dicapai, akan memberikan dampak secara makro, yaitupemanfaatan dana yang ada untuk kepentingan nasional, mau pun dampak secaramikro, bagi perusahaan pemberi kerja dan tentunya peserta pensiun itu sendiri. Sebagaimana yang ditemui, esbagian dari dana pensiun di Indonesia masihmengalami defisit dalam kecukupan dananya. Diantara penyebabnya adalah karenapendanaan dari sponsor yang belum terpenuhi. Dalam kondisi defisit ini, bukanberarti bahwa dana pensiun belum perlu atau tidak dapat memikirkanpengembangan dan kekayaan yang ada. Dalam kondisi defisitpun, pengembangankekayaan dapat dilakukan karena,. seperti halnya pada kondisi pendanaan yangsurplus, tetap tersedia penumpukan dana untuk sementara waktu. Begitu pulasebaliknya dalam kwalitas pendanaan yang surplus, bukan merupakan jaminanbahwa Dana Pensiun yang bersangkutan akan selalu berhasil dalampengembangan kekayaannya. Balk bagi dana pensiun yang pendanaanya rnasihdalam kondisi defisit ataupun bagi yang pendanaannya telah dalam kondisi surplus,perlu memperhatikan kegíatan dan pengembangan kekayaannya yaitu denganpeningkatan kemampuan dalam perencanaan maupun implementasi dariperencanaan investasí. Pada saut ¡ni, pola penempatan investasi masíh di tentukan secarakonvensional dimana para investor dana pensiun cenderung untuk memilihinvestasi yang aman-aman saja yang sifatnya jangka pendek yaitu seperti deposito.Meskipun struktur demografi peserta dana pensiun masih memungkinlcan untukbergerak Iebih ?agresif, sementara diiain pihak teknologi yang semakin maju jugamembuka peluang yang lebih besar untuk investasi pada jenis asset lainnya, namunumumnya dana pensiun masih ragu-ragu untuk mendiversifikasikan ataumerelokaslkan dananya dari deposito ke jenis asset lainnya. Untuk dapat meningkatkan kemampuan dalam perencanaan danimplmentasi dana pensiun diperlukan pengukuran-pengakuran kinerjayang Iebíh akurat yang memungkinkan investor Iebih meyakini keputusan yangdiambil. Kondisi saat ini menunjukkan belum ada satupun dari dana pensiun yangmengukur kinerjanya dengan mempertimbangkan nisiko.Pada dasarnya terdapat4 alternatif pengukuran kinerja dengan mempertimbangkan nisiko ini yaitu excessreturn to variability measures, excess return to systematic risk, differential return toVariability measures, dan diffirentiai return to systematic risk. Bahkan pengukuranyang disebut dengan diffrrensial return to systematic risk sangat niendukung untukdilakukannya evaluasi terhadap atribusi kinerja yang telab berhasil dicapai. Dari segi kinerja investasi, semua investasi yang dilakukan dana pensiunmemang telah menghasilkan kinerja positif yang lebih baik dibandingkan dengansuku bunga bebas risiko. Namun bila ditelusuri dengan metode pengukuran kinerjarelatif terhadap risiko, masih banyak dana pensiun yang memiliki investasi besarjustru belum menghasilkan kinerja yang sepadan dengan besamya risiko yangdiemban. Lembaga dana pensiun yang memiliki investasi lebih kecil menghasilkankinerja relatif, balk differential return systematic risk maupun differential return tovariability measures yang lebih balk daripada lembaga dana pensiun yang ?bermodalbesar?.