ABSTRAK
Sumber energi adalah hal yang sangat vital bagi suatu negara. Baik pada posisiprodusen maupun konsumen. Semua sektor industri membutuhkannya untukmenggerakkan roda perekonomian secara keseluruhan. Sumber energi yang sudah dikenaldan sudah dikonsumsi saat ini antara lain energi hidrokarbon (minyak bumi, gas danbatubara), kinetik (air dan angin), energi cahaya (mataban) dan energi nuklir fisi. Adapula sumber energi yang masìh dikembangkan saat ini adalah energi nuklir fusi. Minyak bumi adalah salah satu sumber energi yang masíh menjadi andalan bagibergeraknya roda perekonomian di dunia untuk saat ini dan untuk beberapa dekademendatang. Dibandingkan dengan sumber energi yang lain, minyak bumi masih terhitungmurah dalam memperolehnya. Investasi yang dilakukan untuk memperoleh minyak bumitidak sedikit, bahkan riset untuk memperoleh teknologi yang mutakhir untukmendapatkan minyak bumi secara efisien dan efektif terus dilakukan. Dengan harga jualyang masih ?terjangkau? oleh konsumen, biaya investasi tersebut dapat kembali berikutpro fitnya. Indonesia sebagai salah satu produsen minyak bumi (terutama Migas) mempunyaikepentingan atas naik turunnya harga minyak bumi dunia. Kepentingan ini menjadi lebihbesar karena pendapatan yang cukup signifikan pada anggaran negara dìperoleh daripenjualan minyak bumi khususnya. Kenaikan atau penurunan harga minyak bumi di pasarakan mempunyai pengaruh yang cukup besar kepada penerimaan negara. OIeh karena itupenetapan harga minyak bumi yang akurat harus dilakukan dalam menyusun anggarannegara agar tidak menimbulkan kesulitan di kemudian han akibat adanya penyimpanganyang terlalu besar clati harga yang telah ditetapkan. Ketidakpastian ini dapat dihindaridengan melakukan hndung nilai (hedging). Akan tetapi dalam melakukan lindung nilaiharus mempuflyai pengetahuan tentang pergerakan harga minyak bumi juga. Alih-alihuntuk memperoleb harga yang pasti, malah menyebabkan kerugian yang lebih besar. Hal yang menolong untuk memahami dan melakukan prakiraan atas pergerakanharga minyak bumi adalah telah dijualnya kontrakfuiure komoditi minyak bumi (CL) diNYMEX (New York Mercan tIle Exchange) sejak tahun 1983. Dengan adanya informasiharga kontrak future dari minyak bumi jenis tersebut maka prakiraan harga spot-nya dapatditentukan (forward future price is unbiased predictor for spot price). Mekanisme/modelekonomi yang mendasari penetapan harga kontrak/future untuk minyak bumi dengan teoriyang ada (cost-of-carry) tidak dapat menerangkan penyimpangan harga spot vs hargafuture yang terjadi. Oleh karena itu harga kontrak future sebagai alat prakiraan tidakmempunyai keakuratan yang baik. Ada sebuah mekanisme yang dapat memahamihubungan pergerakan harga spot dengan barga kontrak future berdasarkan data historisdan keduanya. Mekanisme tersebut adalah ECM (Error Correction Mechanism). ECM adalah model ekonometrik dan dua atau lebih data historis berupa runtunwaktu (time series) yang melibatkan data stasioner dan data tidak stasioner di dalamnya.Adanya gabungan data stasioner dan tidak stasioner secara matematis tidak dapatditerima. Tetapi kemudian Engle-Granger membuktikan bahwa ada kombinasi linier dandata yang tidak stasioner tersebut mempunyai sifat stasoner. Dua atau lebih runtun waktuyang tidak stasioner tetapi mempunyai kombinasi linier yang stasioner dikatakan bahwaruntun waktu-runtun waktu tersebut terkointegrasi (cointegrated time series). Implikasidan pembuktian ini memberikan interpretasi yang lengkap dari analisis suatu runtunwaktu, karena dari model ECM yang diperoleh dapat dilakukan interpretasi dari suaturuntun waktu terbadap runtun waktu yang lain dalam kerangka keseimbangan jangkapanjang dan dinamika jankga pendeknya. Minyak mentah Minas (SLC) yang merupakan jenis minyak bumi terbesar yangdiproduksi indonesia, bukan salah satu komoditi yang mendasari perdagangan kontrakfuture minyak mentah di bursa NYMEX. Untuk memahami hubungan antara harga spotMinas Indonesia dengan harga kontrak future diperlukan medìasi dan runtun waktulainnya yang menjadi dasar bagi perdagangan kontrak future minyak mentah. Di dalampenelitian ini diambil jenis minyak West Texas Intermediate. Dengan adanya mediasi ini,maka interpretasi atas hubungan harga spot Minas dengan harga kontrak future WTIdilakukan secara tidak langsung. Untuk melengkapi interpretasi tidak langsung diperlukanpula pelengkap berupa interpretasi langsung dan model ECM antara barga spot Minasdengan harga kontrak future WTI (dalam hal ini dengan kontrak future untuk pengirimansatu tahun). Kesimpulan yang dapat ditarik dari interpretasi langsung maupun tidak langsungmenunjukkan bahwa kenaikan harga kontrak future minyak WTI untuk pengiriman satutahun, dalam kerangka jangka panjang dapat digunakan sebagai indikator atas kenaikandan harga spot Minas. Perubahan jangka pendek dan harga spot minyak Minas tidaktidak dapat ditentukan dan perubahan harga kontrak future minvak WTI untukpengiriman satu tahun. Mengacu kepada model ECM yang dihasilkan dalam karya akhir ini, dapatdilakukan analisis lebih lanjut untuk pemodelan antara harga spot Minas dengan hargakontrak future WTI atau Iainnya dengan masukan data kualitatif Melalul model yanglebih representatif ini, dapat dilakukan analisis mengenai timing untuk investasi danproses lindung nilai atas produk minyak Minas Indonesia.