Penelitian ini memiliki dua tujuan utama, pertama, menganalisis faktor yang berhubungan dengan politically connected boards (PCB) perusahaan. Faktor-faktor yang diuji yaitu: peran tata kelola negara, industri teregulasi dan karakteristik perusahaan seperti kepemilikan institusional, kepemilikan keluarga serta ukuran usaha. Tujuan kedua, menganalisis hubungan PCB dan kinerja, dengan mempertimbangkan karakteristik jenis koneksi politik, struktur kepemilikan dan tata kelola negara. Studi ini menggunakan data politically connected boards yang dikumpulkan secara hand collected dari 20 negara, dengan jumlah sampel 573 perusahaan dan 1700 firm year. Hasil pengujian menunjukan, akuntabiltas negara memiliki hubungan negatif dengan PCB, sedangkan stabilitas politik menunjukan hasil positif signifikan. Perusahaan yang berada di industri teregulasi cenderung memiliki jumlah PCB yang lebih tinggi dibanding perusahaan dari industry lainnya. Kepemilikan institusional terbukti memiliki hubungan negatif, sedangkan kepemilikan keluarga dan ukuran usaha terbukti memiliki korelasi positif dengan PCB. Tata kelola negara terbukti memperlemah hubungan kepemilikan institusi dan PCB. Ketika perusahaan berada di negara dengan tata kelola negara yang baik, investor institusi cenderung menghindari koneksi politik. Hasil pengujian variabel proporsi PCB perusahaan dan kinerja tidak terbukti memiliki hubungan langsung terhadap kinerja. PCB yang terkoneksi dengan mantan pejabat memiliki hubungan negatif dengan kinerja, sedangkan jenis koneksi yang lainnya tidak terbukti memiliki hubungan signifikan. Hasil pengujian moderasi menemukan semakin baik tata kelola negara terbukti memperlemah hubungan PCB dan kinerja. PCB yang terkoneksi dengan pimpinan negara dan beroperasi di negara dengan akuntabilitas rendah memiliki hubungan positif dengan kinerja. Hasil penelitian ini menunjukan, kualitas tata kelola negara dan jenis koneksi menentukan manfaat yang diperoleh perusahaan dari PCB. Penelitian ini memberikan beberapa kontribusi yang belum pernah dilakukan pada studi sebelumnya, diantaranya: penelitian ini menguji peran tata kelola negara dengan menggunakan proxy akuntabilitas, stabilitas, regulatory quality dan efektivitas pemerintahan. Studi ini juga memberikan bukti baru terkait peran kepemilikan institusi dan kepemilikan keluarga terhadap keputusan perusahaan terkoneksi politik. Hasil pengujian juga membuktikan peran tata kelola negara dalam memoderasi hubungan kepemilikan institusi dan PCB. Selain itu, studi ini menggunakan data PCB lintas negara dengan jumlah relatif besar.

---

This study aims to examine the factors that associate the presence of politically connected boards (PCBs) in firms and to analyze the relationship between PCBs and firm performance. The study focuses on the role of country governance, regulated industries, and firm characteristics such as institutional ownership, family ownership, and business size in relation to PCBs. The research is based on a sample of 573 firms from 20 countries, totaling 1,700 firm years, and utilizes hand-collected data on PCBs. The results show that state accountability is negatively correlated with the presence of PCBs, while political stability has a positive realtionship. Firms in regulated industries are more likely to have PCBs compared to those in non-regulated industries, and institutional ownership has a negative relationship with PCBs. On the other hand, family ownership and firm size are positively correlated with political connections. The study also found that state governance can weaken the relationship between institutional ownership and PCBs, as institutional investors tend to avoid political connections in countries with good governance. Regarding the relationship between PCBs and firm performance, the study found that the proportion of a firm's PCB has no direct relationship on performance. PCBs connected to former officials are negatively related to performance, while other types of connections have no significant association. The moderation analysis revealed that better state governance weakens the relationship between PCBs and performance. PCBs connected to state leaders in low-accountability countries have a positive relationship with performance, while those in medium-accountability countries have a negative relationship, and there is no significant relationship in high-accountability countries. These findings suggest that the quality of country governance and the type of connection play a role in determining the benefits of PCBs for firms. This study offers a number of novel contributions that have yet to be previously explored in previous research, including: This study to use proxies for accountability, stability, regulatory quality, and government effectiveness to examine the role of state governance in PCBs. Additionally, it provides new evidence on the role of institutional ownership and family ownership in politically connected firm decisions and on the role of state governance in moderating the relationship between institutional ownership and PCBs. Finally, the use of cross-country data collected through a hand-collected method, with a relatively large sample size, is a unique aspect of this research and this method has been relatively infrequently utilized in previous studies.