Hasil Pencarian  ::  Simpan CSV :: Kembali

"ABSTRAK lndustri Real Estat mengalami fluktuasi yang hebat antara tahur1 1993-1999. Semaraknya industri ini dimulai pada tahun 1993 yang ditandai denganbanyaknya pameran-pameran real estat di Jakarta yang menawarkan berbagaimacam produk properti seperti kawasan perumahan, kondominium, komplekperkantoran, kawasan wisata, kawasan agrowisata dan juga resort terpadu. Namunkondisi booming ini tidak bertahan lama, dengan terjadinya kelesuan pada tahun1996 hingga tahun 1997 dimana mulai terjadi krisis ekonomi di Indonesia. Danakhirnya terjadilah yang dinamakan property crash di tahun 1998, dim ana hampirseluruh pengembang mencatat kerugian. Krisis industri real estat di tahun 1998 diawali oleh krisis likuiditas akibatturunnya permintaan, kemudian diperparah dengan meningkatnya jumlah hutang,kenaikan tingkat suku bunga dalam negeri, dan depresiasi nilai rupiah terhadapdollar AS yang terus berfluktuasi. Dengan hilangnya kepercayaan investor danspekulan terhadap prospek investasi merupakan faktor yang menambah semakinmemburuknya pasar modal di Indonesia. Hal ini kemudian menjalar langsungpada krisis permodalan yang dihadapi oleh pihak perbankan. Walaupun BankIndonesia (BI) telah mengeluarkan pedoman restrukturisasi kredit, namun hinggasaat ini belum tampak dengan jelas bagaimana mekanisme yang akan ditempuholeh perbankan dalam menyelesaikan hutang para pengembang nasional. Kondisi krisis pada industri real estattersebut tidak akan berlangsung terusmenerus, dengan total penduduk Indonesia yang mencapai kurang lebih 210 jutajiwa, kebutuhan akan real estat akan terus ada. Dengan serangkaian programreformasi yang telah dilakukan oleh pemerintah yang baru untuk memulihkankepercayaan investor, seperti penyehatan sektor perbankan, kebijakan moneterdan berbagai deregulasi di sektor riil, diharapkan kondisi perekonomian Indonesiaakan kembali membaik, dan juga industri real estat pun akan kembali meningkat. Adapun tujuan penulisan karya tulis ini adalah melihat trend yang terjadipada bisnis real estate selama tahun 1994-1999, yang diikuti dengan penilaianpasar modal Indonesia terhadap fluktuasi yang terjadi di industri real estat melaluipenerapan Arbitrage Pricing Theory (APT) dan kemudian menentukan faktorfaktorapa saja yang mempengaruhi pembelian saham di sektor real estat olehinvestor yang rasional. Secara teoritis, Arbitrage Pricing Theory (APT) menggunakan pemikiranyang menyatakan bahwa dua kesempatan investasi yang mempunyai karakteristikyang identik tidaklah bisa dijual dengan harga berbeda. Konsep yang digunakanadalah hukum satu harga (the law of one price). Apabila aktiva yangberkarakteristik sama tersebut dijual dengan harga yang berbeda, maka akanterdapat kesempatan untuk melakukan arbitrage dengan membeli aktiva denganharga yang lebih tinggi di tempat lain sehingga memperoleh laba tanpa resiko. Dan penggunaan Arbitrage Pricing Theory (APT) ini akan sangatbermanfaat kalau kita bisa mengidentifikasikan tidak terlalu banyak faktor-faktormakro ekonomi, mengukur expected return masing-masing faktor tersebut danjuga mengukur kepekaan masing-masing saham terhadap faktor-faktor tersebut. Dalam penelitian ini, juga akan diteliti faktor-faktor yang mendasariinvestor yang rasional dalam membeli suatu saham. Secara umum keputusanpembelian saham oleh seorang investor yang rasional, akan mempertimbangkanberbagai aspek ekonomi perusahaan (faktor-faktor fundamental), antara lain :kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba di masa yang akan datang, rasio-rasiokeuangan perusahaan, kondisi ekonomi nasional (seperti tingkat suku bungadan tingkat inflasi), kebijakan-kebijakan pemerintah dan juga kebijakan direksiperusahaan. Setelah melalui proses pengumpulan sejumlah data-data sekunder dariberbagai sumber, yang dilanjutkan dengan perhitungan rasio-rasio keuangan yangdiperlukan, dan akhirnya dengan penggunaan software statistik SPSS 9.0didapatkan hasil seperti berikut ini. Sejak awal tahun 1995 sampai dengan pertengahan tahun 1998, telahterjadi trend menurun pada harga saham di sektor real estat dan juga terdapat buktiparsial mengenai kemungkinan ketidakefisienan pasar saham sektor properti. Variabel Laba didapatkan mempengaruhi harga saham real estat secarasignifikan dan berkorelasi positif. Hal ini menunjukkan pengelolaan secara baikperusahaan real estat oleh pihak manajemen akan tercermin pada tingkat labayang tinggi sehingga mendorong investor yang rasional untuk melakukaninvestasi dan tercermin pada peningkatan harga saham yang tinggi juga.Didapatkan juga variabel Return On Investment (ROI) mempengaruhi returnsaham secara signifikan dan berkorelasi positif. Dengan tingginya nilai ROI inimenunjukkan seberapa efektif pihak manajemen perusahaan real estat dalammemanfaatkan sumber ekonomi yang ada (aktiva perusahaan) untuk menciptakanlaba yang kemudian tercermin pada return saham yang tinggi pula. Sehinggakedua variabel tersebut sangat memegang peranan penting bagi investor dalammelakukan investasi di bidang real estat. Dengan melakukan penelitian lanjutan didapatkan juga variabel EarningPer Share memberikan hasil yang signifikan dan berkarelasi pasitif dalammempengaruhi harga saham perusahaan real estat. Dengan nilai Earning PerShare yang tinggi menunjukkan earning yang didapatkan aleh pemegang sahamuntuk setiap lembar saham yang dimilikinya tinggi juga dan menandakankemampuan perusahaan yang lebih besar dalam menghasilkan keuntungan bersihdari setiap lembar sahamnya yang kemudian tercermin dari tinggi tingkat hargasaham. Dari penelitian lanjutan ini didapatkan pula return saham dipengaruhisecara signifikan aleh variabel Price Earning Ratio yang berkarelasi secarapositif. Semakin tinggi nilai PER berarti harga pasar dari setiap lembar sahamakan semakin baik. Adapun hasil pengujian karelasi rasia-rasio keuangan perusahaan real estatsebagian besar memberikan hasil sesuai dengan hipatesis. Rasia likuiditasmemberikan karelasi yang pasitif terhadap harga dan return saham yangmenunjukkan bahwa semakin baik kemampuan perusahaan dalam menyelesaikankewajiban jangka pendeknya maka semakin tinggi pula harga dan return sahamperusahaan tersebut. Rasia hutang memberikan karelasi yang negatif terhadapharga dan return saham yang menunjukkan perusahaan yang mempunyai rasialeverage yang rendah akan mempunyai risika kerugian lebih kecil ketika keadaanekonomi merosot, dan mempunyai kesempatan memperoleh laba lebih rendahketika ekanami melanjak menjadi baik. Sebaliknya, perusahaan yang mempunyaileverage tinggi, mempunyai risika menanggung rugi besar ketika keadaanekanami merasat tetapi mempunyai kesempatan memperaleh laba besar ketikakeadaan ekanami membaik. Rasia aktivitas memberikan karelasi yang aditifterhadap harga dan return saham, sehingga semakin efektif operasi perusahaandalam memanfaatkan sumber-sumber dana yang ada maka semakin tinggi hargadan return saham perusahaan tersebut. Rasia profitabilitas dan market ratiomemberikan korelasi yang positif terhadap harga dan return saham, sehinggascmakin efektif operasi perusahaan dalam menghasilkan keuntungan maka akanmemberikan peningkatan pada harga saham dan return saham. Adapun kenaikan bunga dan tingkat inflasi memberikan pengaruh yangnegatifterhadap perkembangan harga saham dan return saham di sektor real estat.Pengaruh negatif dalam hal kenaikan bunga adalah sesuai dengan hipotesisscmula. Tingkat bunga adalah ukuran keuntungan investasi yang dapat diperoleholeh investor dan juga merupakan ukuran biaya modal yang harus dikeluarkanoleh perusahaan untuk menggunakan dana dari investor. Semakin tinggi tingkatbunga perbankan, akan menyebabkan investor mengalihkan investasinya padainvestasi di perbankan, dan menyebabkan penurunan harga & return saham.Sedangkan pengaruh negatif untuk tingkat inflasi memberikan hasil yangberlawanan dengan hipotesis semula."

"ABSTRAKPerusahaan penerbangan dewasa ini menghadapi persaingan yang semakinketat. Dengan adanya deregulasi di bidang penerbangan, trend yield yang cenderungmenurun, menambah tingkat persaingan untuk bekerja dengan lebih efisien lagi.Perusahaan penerbangan yang tidak dapat bekerja dengan efisien akan tertinggaldalam percaturan industri penerbangan. Pesawat terbang merupakan aset yang paling berharga dari sebuah perusahaanpenerbangan. Harganya yang sangat mahal dan perawatannya yang tidak mudahmenuntut pengelolaan yang serius dan aset tersebut. Penanganan yang kurang tepatterhadap aset ini akan dapat menyebabkan kerugian yang tidak kecil bagi perusahaan. Jaringan rute penerbangan merupakan bagian yang sangat vital bagiperusahaan penerbangan karena dari jaringan inilah yang menghasilkan pendapatan,sehingga menuntut penanganan yang serius terutama dalam pemilihan penggunaanjenis pesawat. Penentuan yang kurang tepat dalam suatu jalur penerbangan akandapat sangat merugikan perusahaan. Banyak variabel yang berpengaruh dalampemilihan jenis pesawat yang harus diperhatikan untuk melayani suatu rute, sehinggapemilihannya tldaklah selalu mudah. Atas dasar masalah dan variabel-variabeltersebut, maka dalam Karya Akhir ini dlcoba suatu model linear programming yangdigunakan untuk memecahkannya. Fungsi obyektif yang dipilih dalam model ini adalah untuk mendapatkanmaksimum keuntungan/profit dan operasi penerbangan service domestik PT GarudaIndonesia. Variabel keputusannya adalah jumlah frekuensi penerbangan per tahun,jenis pesawat yang dipakai, daci jumlah penumpang yang diangkut dart suatu rut ttertentu. Kendala ditentukan oleh keterbatasan jurnlah pesawat, jamlah penuinpangyang harus diangkut dan satu kota asal ke kota tujuan, jumlah armada yang dimiliki,dan utilisasi masing-masing jenis pesawat. Rute penerbangan yang dipilih untuk model ini adalah rute penerbanganservice domestik PT Garuda Indonesia sebagal model awal untuk dapat dikembangkanlebih lanjut. Dari model linear programming yang dlsusun kemudian dicari optimaslnyameriggunakan program komputer UNDO, yang memberikan suatu alternatifpemilihan jenis pesawat terbang dan frekuensi dalam menerbangi suatu rute dengankeuntungan yang paling maksirnal. Hasil komputasi ini kemudian diperbandingkandengan jadwal yang digunakan sekarang. Dan hasil tersebut terlihat bahwa jenispesawat yang disarankan relatif sesuai, tetapi jumlah frekuensinya lebih besardibandingkan dengan yang berlaku saat InI. Tentunya alternatif pemilihan jenispesawat udara yang dlperoleh dan UNDO harus dipelajari dengan memasukkan unsurpemasaran dan preferensl dan pelanggan sebelum dlputuskan pemakaiannya dilapangan. "

"Masalah penentuan route pesawat bukan saja merupakan masalah yang beruiang terjadinya, tetapi juga merupakan masalah yang kornpleks dan penting bagt perusahaan jasa angkutan udara. Kesalahan penentuan route bukan saja akan mengakibatkan bertambahnya biaya operas! perusahaan, tetapi juga akan rnengakibatkan kapasitas daya angkut yang tersedia menjadi tidak efisien. Berita harian KOMPAS tanggal 7 September 1996 : "Penumpang Naik, tap! Merpati Masih Merugi", adalah cukup relevan untuk membuka permasalahan ini. Merpati sebagai BUMN sarat dengan beban yang harus dipikulnya yaitu sebagai penerbangan komersial, penerbangan perintis dan pengguna pesawat produk dalam negeri. Sebagai penerbangan komersiai perusahaan diharuskan mencetak laba, sedangkan sebagai penerbangan perintis harus bersedia melayani sebagian besarjalur kurus. Masalah yang dibahas dafam Tugas Akhir ini adalah bagatmana menetukan route penerbangan dan jumlah frekwenst mastng-masing pesawat yang optimum dalam melayani setiap route penerbangan. Skenaho perrnasalahan dapat terdiri dari keinginan perusahaan untuk menghasilkan profit yang maksimum atau kebijakan perusahaan atau pemerintah untuk melayani semua demand atau penumpang, atau keharusan menggunakan jenis pesawat tertentu. Masing-masmg skenano mi dapat diformulasikan kedalam Linear Programming dimana hastinya akan membawa dampak pada profit yang dihasilkan perusahaan. Dapat dikatakan esensi permasalahan yang sebenarnya adalah setiap kendala atau kebijakan yang ditetapkan oleh perusahaan akan berpengaruh pada keuntungan yang dicapai. Dalam pembahasan ini akan dibandingkan dua skenario yang dihadapi perusahaan, yaitu skenario "Satisfy Demand" dan skenario "Satisfy Profit". Dalam skenario satisfy demand semua demand atau penumpang harus dilayani, sedangkan pada skenario satisfy profit tidak semua demand atau penumpang harus dilayani atau dengan kata lain perusahaan hanya beroperasi pada route-route yang menguntungkan saja. Dalam membahas suatu route dalam fleet assignment seharusnya mempertimbangkan route tersebut dalam satu sistem atau route secara keseluruhan sehingga akan dihasilkan nilai optimum dari sistem tersebut. Tetapi karena terbatasnya software komputer untuk menganalisa route ini secara keseluruhan, maka hanya beberapa route saja yang dianalisa dalarn model ini. Akibatnya solusi yang dihasilkan hanya dalam bentuk lokal optimasi."

"ABSTRAKPasar Modal yang berkembang pesat merupakan sarana investasi yang cukup menggiurkan bagi semua orang. Perkiraan yang tepat akan menghasilkan keuntungan yang berlipat ganda. Karena itu ramalan-ramalan tentang harga sekuritas selanjutnya yang bersifat ilmiah berkembang menjadi suatu komoditas yang diminati oleh banyak orang. Hampir semua ramalan-ramalan tersebut bersandar pada apa yang dikenal dengan Random Walk . JJka pasar yang ada tidak mengikuti random walk maka sulit menggunakan ramalan-ramalan tersebut.Pengujian yang dilakukan pada karya akhir int adalah untuk melihat sifat acak dari BEJ untuk periode 11 tahun dengan model tertentu sehingga pengunaan teknik peramalan yang ada menjadi lebih efektif. Pada kesempatan ini pengujian menggunakan model yang diturunkan oleh Lo dan.MacKinlay.Hasil yang didapat adalah terjadi penolakan Ho pada homocedasticity dan tidak ditolaknya Ho pada heteroscedasticity."

"ABSTRAKAnalisa surplus merupakan suatu cara untuk melihat kinerja keuangan dan produk ?produk asuransi jiwa yang telah dipasarkan. Kinerja ini dapat dilihat atas empat sumber yangl,erpotenslai untuk memberikan surplus positif (surplus yang membenikan keuntungan bagipenisahaan asuransi jiwa) dan surplus negatif (surplus yang menyebabkan kerugianperusahaan asuransi jiwa). Sumber ? sumber tersebut adalah mortality, interest, expenses dansurrender. Path dasarnya, analisa ini membandingkan antara asumsi yang telah dibuat aktuarisdalain penetapan tarif premi dengan keadmn aktual yang terjadi. Jika asumsi mortality yang digunakan lebih besar dibanding mortality aktual, makasurplus yang alcan teijadi adalah surplus positif (untung), begitu juga sebaliknya. Untuksumber interest, jika perbedaan antara tingkat bunga yang diasumsikan dengan tingkat bungaaktual (tingkat bunga yang diperoleh dan basil investasi) adalah positif maka terjadi surplusnegatif (rugi), demikian sebaliknya. Sumber expenses dihitung berdasarkan perbedaan antarabiaya yang diasumsíkan dengan biaya aktual yang teijadi, jika perbedaan ¡ni positif, makaterbentuk surplus positif (untung), begitu sebaliknya. Sedangkan untuk sumber surrender,surplus díhitung berdasarkan perbedaan antara tingkat lapse yang diasumsikan dengan tingkatlapse aktual, jika sehsih ini positif berarli sumber ¡ni menghasilkan surplus positif (untung),demikian sebaliknya. Dan keempat sumber ini, dapat dihitung total surplus, yang merupakanpenjumlahan dan keempat sumber surplus tersebut."

"ABSTRAKPotensi angkutan kargo udara baik domestik maupun regional tumbuh pesat dari tahun ke tahun. ICAO meramalkan pertumbuhan di kawasan ini mencapai 9,6% per tahun. Hal ini merupakan peluang bagi Garuda Indonesia untuk meningkatkan pendapatannya. Sementara itu Garuda Indonesia hingga saat ini belum berkonsentrasi pasar kargo ini. Bila tidak segera digarap, peluang ini akan segera dimanfaatkan oleh maskapai penerbangan lain. Terlebih lagi pada tahun 2003 pasar Indonesia benar-benar dibuka bagi maskapai asing. Tenggang waktu 8 tahun hingga tahun 2003 akan mendewasakan dan mampu memperkuat Garuda dalam menjaga pasar. Oleh karena itu, Garuda harus segera memanfaatkan potensi yang ada, dan menjadikan angkutan kargo udara sebagai salah satu bisnis andalannya. Cara yang ditempuh yaitu dengan membentuk unit bisnis kargo Garuda, yang akan beroperasi menggunakan pesawat freighter untuk melayani permintaan muatan kargo.Untuk menunjang realisasi unit bisnis kargo Garuda, perencanaan yang matang harus dilakukan. Pemilihan rute dan pemilihan jenis pesawat menjadi faktor yang sangat menunjang bagi kemampulabaan unit bisnis ini. Dalam karya akhir ini dilakukan perhitungan terhadap nilai sekarang unit bisnis kargo dengan mencoba beberapa alternatif pengunaan dan sistem pengadaan pesawat. Pesawat tersebut diterbangkan pada rute-rute yang telah ditentukan sebelumnya berdasarkan besarnya potensi kargo.Hingga pada tahun dibukanya AFTA (2003) terbukti bahwa unit bisnis kargo ini menjanjikan keuntungan yang besar. Pesawat yang paling sesuai digunakan untuk melayani permintaan pengangkutan muatan kargo udara untuk wilayah domestik adalah freighter B737..200. Untuk memaksimalkan keuntungan perusahaan metode pengadaan pesawat yang tepat adalah dengan menyewa pesawat tersebut. Menyewa pesawat freighter 737-200F untuk periode hingga tahun 2003 menghasilkan nilai sekarang (NPV) USD 104,2 juta.Pesawat freighter A300-B4 merupakan pesawat yang paling sesuai untuk melayani permintaan angkutan kargo udara regional. Penggunaan pesawat A300-B4F akan menghasilkan nilai sekarang (NPV) yang maksimum bila menggunakan sistem sewa (leasing), yaitu sebesar USD 71,079 juta.Perencanaan dan proyeksi di atas merupakan perhitungan secara teoritis. Dengan upaya keras diharapkan pelayanan jasa kargo yang lebih baik dan intensif dapat diwujudkan, sehingga pertumbuhan ekonorni di Indonesia ini dapat semakin baik."